东鑫娱乐平台-华新水泥2019三季报点评:淡季不淡 盈利再创新高

作者: 未知 来源: 网络 2020-01-11 17:34:25

东鑫娱乐平台-华新水泥2019三季报点评:淡季不淡 盈利再创新高

东鑫娱乐平台,本报告导读:

公司2019三季报超市场预期,q3需求淡季不淡,盈利创最好的三季度。

投资要点:

维持“增持”评级。前三季度公司实现营收224.7亿元,同增18.02%,归母净利48.44亿元,同增41.99%,淡季不淡,超市场预期。维持公司2019-21年eps3.13、3.25、3.43元的预测,分别同增27%、4%、6%,维持目标价24元。

q3水泥熟料需求淡季不淡。测算19q3公司销售水泥熟料约1995万吨,同比增加约150万吨,环比q2旺季仅小幅下降约65万吨,从历史上看,19q3销量创同期峰值。我们判断主要源于需求的旺盛,且10月军运会,部分工程呈赶工态势,测算8、9两月公司产能均近打满。

q3水泥熟料价格仅小幅下探,盈利创最好的三季度。我们测算公司q3水泥熟料均价约350元/吨,同比增加约16元,环比则小幅下降8元。公司吨毛利则达144元,环比虽下降20元,但同比提升约14元,q3盈利创历史新高。

骨料稳步拓展,负债率延续下行。测算前三季度公司骨料销量达1240万吨,其中q3销量约461万吨。19q3骨料均价及吨毛利分别约59、39元,受淡季的影响,环比分别下降约1元、3元。期末公司总资产负债率降至38.7%,而前三季度公司财务费用同比大幅下降约46%,我们判断主要源于有息负债的缩减,测算报告期内公司短期借款压减约3.68亿元,财务费用率仅0.87%,同比下降约1.02pct。

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